個人操盤系統架構已更新如下。
操盤Ⅲ支柱
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
讀技術面→讀消息面→讀心理面。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
讀技術面
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。ADL。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。15°45°75°。0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：價量自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀消息面
變數：瘟疫環災。內亂外患。個經總經。財政貨幣。無窮螺旋。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
個經：財務。人事。研發。生產。銷售。
總經：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀心理面
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
主控系列讀後感想
Re: 主控系列讀後感想
學習「操盤技術」指南
可能的話，先在證券公司或期貨公司至少待個幾年，營業員(就是證券期貨經紀人)、研究員、分析師、交易員(就是操盤手)都可以，對投資業界會比較熟悉。或是直接搜尋交易專家來指導給建議，可能的建議是先看一些操盤技術的入門書籍，期間再選一兩套偏重技術分析的課程來上。待自己有了投資基本判斷能力後，自然知道該如何進一步學習。
我把操盤技術的書籍區分三大類：建構優勢、配置資金、調整心態。這三類書籍間難以互相比較，也就是說都很重要，缺一不可，都要仔細看。閱讀順序就照上面排列順序來讀，這三類書大致讀一個循環後再反覆一個循環看(不同的書，比較深的書)，如此持續看書。畢竟不太可能循環一遍就能懂得很深入，何況書通常有分深淺，由淺入深來讀會比較順利。
建構優勢
這類的書最多，多到讓人有不知該如何選擇的困擾。主要有在談市場消息面、政策面、基本面、技術面、籌碼面、資金面、心理面等面向的書。我是整併分成三類：消息面(含政策面、基本面)、技術面(含籌碼面、資金面)、心理面。要說這類書是最重要的也可以，因為這關不好突破，而且「建構優勢」是一槍斃命的大事，「配置資金」再怎麼重要都只是後勤或救援作用，根本不會攻城掠地。這相當於軍事上「謀略」的部分。
配置資金
這類的書較少，而且大都附在「建構優勢」的書尾合併談(大都淪為小小配角)。這裡說的配置資金是指自己的資金，前面所提資金面是在談市場整體資金流動問題，兩者不太一樣。要說這類書是最重要的也可以，因為這關很難突破，而且「配置資金」是直接攸關生死的大事，「調整心態」再怎麼重要都只是信念的間接作用。這相當於軍事上「糧草」的部分。
調整心態
這類的書最少，幾乎是屈指可數，常在「建構優勢」的書尾會帶到心理面(大都淪為跑龍套)。這裡說的調整心態是指自己的心態(心理)，前面所提心理面是在談市場整體心理(心態)問題，兩者不太一樣。要說這類書是最重要的也可以，因為這關最難突破，通常是成為長期贏家的最後關卡。這相當於軍事上「士氣」的部分。
可能的話，先在證券公司或期貨公司至少待個幾年，營業員(就是證券期貨經紀人)、研究員、分析師、交易員(就是操盤手)都可以，對投資業界會比較熟悉。或是直接搜尋交易專家來指導給建議，可能的建議是先看一些操盤技術的入門書籍，期間再選一兩套偏重技術分析的課程來上。待自己有了投資基本判斷能力後，自然知道該如何進一步學習。
我把操盤技術的書籍區分三大類：建構優勢、配置資金、調整心態。這三類書籍間難以互相比較，也就是說都很重要，缺一不可，都要仔細看。閱讀順序就照上面排列順序來讀，這三類書大致讀一個循環後再反覆一個循環看(不同的書，比較深的書)，如此持續看書。畢竟不太可能循環一遍就能懂得很深入，何況書通常有分深淺，由淺入深來讀會比較順利。
建構優勢
這類的書最多，多到讓人有不知該如何選擇的困擾。主要有在談市場消息面、政策面、基本面、技術面、籌碼面、資金面、心理面等面向的書。我是整併分成三類：消息面(含政策面、基本面)、技術面(含籌碼面、資金面)、心理面。要說這類書是最重要的也可以，因為這關不好突破，而且「建構優勢」是一槍斃命的大事，「配置資金」再怎麼重要都只是後勤或救援作用，根本不會攻城掠地。這相當於軍事上「謀略」的部分。
配置資金
這類的書較少，而且大都附在「建構優勢」的書尾合併談(大都淪為小小配角)。這裡說的配置資金是指自己的資金，前面所提資金面是在談市場整體資金流動問題，兩者不太一樣。要說這類書是最重要的也可以，因為這關很難突破，而且「配置資金」是直接攸關生死的大事，「調整心態」再怎麼重要都只是信念的間接作用。這相當於軍事上「糧草」的部分。
調整心態
這類的書最少，幾乎是屈指可數，常在「建構優勢」的書尾會帶到心理面(大都淪為跑龍套)。這裡說的調整心態是指自己的心態(心理)，前面所提心理面是在談市場整體心理(心態)問題，兩者不太一樣。要說這類書是最重要的也可以，因為這關最難突破，通常是成為長期贏家的最後關卡。這相當於軍事上「士氣」的部分。
Re: 主控系列讀後感想
「非常潛力股」讀後心得
想到買來有關基本分析的書已累積相當多本待讀，於是挑出這本來讀。這書是因力群老師曾推薦過所以買來，加上巴菲特也曾提及這書對其影響，算是經典，所以先讀這本。讀後發現非常值得，深具啟發性。新手適合閱讀，中老手更適合。
「非常潛力股」，1958年出版。作者Philip A. Fisher，菲利普.費雪，1907~2004年。史丹佛大學商學院研究所肄業(未畢業就已被學校推薦進入銀行工作)。猶太人(精確說法是猶太教徒)，祖父輩是19世紀時從德國移民美國舊金山，係跟隨其老闆(當然也是猶太人)前來美國開工廠，當會計師兼開、關工廠大門。其父親是醫學博士，開骨科診所卻不重名利，所以不是很有錢，幸好作者的姑媽(父親的大姊，嫁入豪門，也是猶太家族，就是她父親介紹給他老闆的親戚)相當照顧費雪，暗中資助他上史丹佛大學，還贊助一部代步汽車(當時連大學教授都不太有)。在高中之前都是在家自學，因其父親認為其大姊教得更好。小學階段時首次聽聞其舅父與其母親談論股票投資的種種，因而萌生很大的興趣(跟同年齡小孩的興趣差別很大)。1927年念完大學繼續念研究所，1928年未畢業就已被銀行網羅擔任證券分析師(當時稱統計員)，一年就晉升部門主管。1929年發生美國股市史上最大崩盤，跌到1932年，證券業苦不堪言。1930年費雪被倖存的證券經紀商高薪挖角，不過該公司隨後不到一年也跟著破產倒閉。1931年實在很難在證券業找到理想工作，於是費雪決定在這最壞的時機創業，從事「投資顧問」的工作(當時還沒有這種職業)。中間除了二戰爆發後美國參戰被徵召擔任幾年的財務官之外，費雪一直都在這個行業，直到老年失智症嚴重後才在家人要求下停止這個工作。1961~1963年曾短暫兼職代課史丹佛商學院研究所的投資課程(該研究所曾長年採用費雪所寫的第一本書做為投資教科書)。1958年出版「非常潛力股」(最重要的一本)。1974年出版「保守型投資安枕無憂」。1980年出版「投資哲學之養成」(應美國特許財務分析師協會之邀而發表)。1958~1974年其實還有一本，不過費雪的兒子肯尼斯(也在投顧業，功力不下於費雪)認為可不列入，以上三本合輯出版就是我手上這本書(中文譯名沿用第一本書名)。費雪著重成長股(當時還無此概念)，若公司成長態勢不變則會一直續抱，最長抱股曾經長達幾十年。可簡稱為費雪版操盤法。
這書雖然是三本合輯，但書本厚度一般。如果有經濟學與企業管理學基礎者會更容易理解。之前提過「一個投機者的告白」，其作者科斯托蘭尼(德國股神，1906~1999年)跟費雪是同時代人物，兩人有許多相像的地方(同是基本分析派)，也有很不一樣的地方。再考慮塔雷伯或索羅斯(站在基本分析派與技術分析派的反面)，以及眾多技術分析派的信徒(很重視心理分析的馬克也算是技術分析派)，會發現「操盤法」相當多變且很容易各有所執著。原因無它，因為每個人的條件都不太一樣，就算同是基本分析派或同是技術分析派，最後還是發展出不太一樣的操盤法。當然這也跟市場特性有關，就如馬克分析市場的種種特性，市場本身就存在各種操作的可能性。
費雪的兒子肯尼斯功力確實了得，這書的編輯方式確實很好地傳遞了費雪的理念(費雪晚年失智後便由肯尼斯打理一切，包括這書的合輯出版)。肯尼斯其實與其父親費雪走的並非完全一樣的路線，費雪是成長股，肯尼斯是價值股(後來整合後變成價值成長股)，因此父子不合(只有理念不合)導致肯尼斯出走另外創業一家投顧公司(不過初期辦公室還是在同一棟大樓)，而且非常成功。父子在舊金山各開一家投顧公司，風格大不相同，費雪公司實際上一直都是一人兼老闆(只聘僱一位兼職秘書)，肯尼斯公司則是發展成幾百人的大型投顧公司。費雪在1950與60年代的操作非常好(偶有翻幾十倍的持股)，但在70年代以後就逐漸走下坡，這可能是費雪沒獲得美國股神封號的原因(美國股神巴菲特至今仍是股市長青樹)。走下坡的詳細原因應是與費雪的個人條件有關，但這並不特別，其實每個人都很容易走下坡(更多人是連上坡都不曾踏過)，尤其是在股市操作這條道路上。
這本合輯書分成三部分(如前所述三本小書)，肯尼斯在書的前頭寫了合輯書的序與引言(份量相當於一本小書)，仔細地提供了其父親費雪的許多額外細節，對於理解費雪的理念有很大幫助。費雪的第一本書「非常潛力股」是最重要的著作(本書的第一部份)，本書第二部份則可視為從企管系統性角度去闡述第一部份的理念(信念)，第三部份則類似肯尼斯所做的序與引言，差別在這是費雪對自己理念的進一步親自闡述(肯尼斯所談的與這不重複)。以下是個人的一些讀後心得(可先參考本版第16頁的「一個投機者的告白」讀後心得)。
歷史所提供的線索
費雪講述19至20世紀上半的總經演變，最大變化是政府愈來愈有能力介入景氣循環，使得不景氣縮短，但也衍生一些新的問題。政府的這個動機是出自民選民主政府的自然推動，多數民眾已厭倦景氣波動。政府調節景氣的工具就是經濟學(官方的經濟學，一廂情願的經濟學)，主要是凱因斯經濟學派。政府調節景氣的主要副作用是通貨膨脹(將不景氣化整為零分散到所有人)，以及偶而因欠缺調節經驗(即技術問題)所導致的各種冤大頭慘劇。股價基於景氣循環的低買高賣，以及擇優(成長股)長抱(超長期)，費雪認為後者有利於前者，個人認為說服力不夠，因問題沒那麼單純，這主要牽涉每位投資人本身條件都不太一樣的問題。費雪也提到企業管理的根本觀念已經轉變(例如公司治理的強化)，以及企業研究(研發)相對營業額(銷售額)的投入比例快速提高(因面對希特勒加速將研究成果應用到軍事領域的恐懼所推動)，加上前述政府的調節景氣以及配套福利國家政策(例如減稅等等受民眾歡迎的措施)，費雪認為更有利於擇優成長股長抱，個人認為大致上沒錯，除了高估政府舉動外。所謂成長股是說預期該企業未來幾年能夠等速或加速成長(銷售額的成長以及EPS的成長)，能夠預期更長遠未來都還保持成長則股價愈高(即本益比愈高)。所以辨識成長股的能力不是很一般(眉角很多)，差不多好像企業管理個案分析一樣，必須將整個公司內外研究並打聽得通透才可能確保選擇正確。不過這還不是最大問題，最大問題在海選的技術(必須先縮小研究個案數才可能進行)，後面會再提及。
閒聊法的妙用
說到打聽，費雪認為商業世界的情報網值得大力關注。研究一家公司不能光看書面資料(這先看)，必須再打聽公司外有關人員來印證。先從其市場競爭者、客戶、供應商這三方面去打聽，當然必須有技巧，而且可能必須保密(只做為選股投資之用)，方能取得信任侃侃而談。另外如大學研究室、政府機構、同業公會等有關機構人員也是可能情報來源。還有一個可能幫上大忙，公司的離職員工通常有特別的情報，不過要特別注意是否有偏見。從以上這些情報分析(可能多少會相互牴觸)，大致上就能決定是否有必要進一步調查(或就此淘汰)。下一步是接觸公司人員(提問題)，由此來填補閒聊法的缺角，以勾勒出該公司完整的圖像。肯尼斯認為其父親費雪對閒聊法的技術說明過於精簡，個人認為因閒聊法的技術很深，使用人必須實際反覆應用後才能領略其奧妙，現在多說不見得有益。
該買什麼(15項要點找成長股)
1. 公司是否擁有市場潛力充分的產品或服務，至少在未來幾年大幅增加公司的銷售額？(考慮景氣循環應以數年為一比較單位且只做為粗略參考，關注所處產業正處於技術轉變期的公司)
2. 當公司目前具吸引力產品線的增長潛能已發揮殆盡時，管理層是否有決心開發具潛力的產品或服務，以進一步提升公司的總銷售額？(要持續成長就必須以研發來開發新市場，且所研發產品與企業原本經營範圍有一定關係者為佳)
3. 以公司規模來說，企業研發工作的成效如何？(比較同產業不同公司的研發支出只能做為粗略參考，留意研發是否與生產、銷售人員密切協調，高階管理人員是否持續支持研發，謹慎評估與國防合約有關的研發，以市場調查評估所研發產品是否有一定市場銷售規模，最有力的研發成效評估來自閒聊法所打聽到的情報，比較簡易的方法為算出公司在一定時期內因研發成果所取得的銷售額或淨利潤)
4. 公司是否擁有高於平均水準的銷售團隊？(關注公司的銷售、廣告與分銷系統的效率，閒聊法在此很容易打聽到真實銷售效率，銷售與研發、生產同等重要)
5. 公司有沒有高利潤率？(考慮景氣循環必須觀察連續多年的利潤率，高利潤率公司才適合長抱，低利潤率公司只適合在有明確跡象表明其基本面正經歷轉變時才可投資)
6. 公司以什麼行動維持或改善利潤率？(要重視未來的利潤率而不是過去的，謹慎評估以調價做為提高利潤率的方法，關注資本改造、產品工程改進、原物料管理、存貨管理、倉儲運輸管理等以降低成本提高利潤率的方法，閒聊法在此的用處不如直接向公司人員提問)
7. 公司的勞資與人事關係是否理想？(沒有工會或只有內部工會的公司可能擁有較好的勞資與人事關係，但有工會組織不見得就比較不好，比較員工流動率，觀察徵才是否熱門，公司如何處理員工的不滿，員工薪資是否高於業界一般水準，高階主管對待基層員工的態度)
8. 公司高階主管之間的關係是否良好？(高層之間關係愈好則愈是好標的，只要跟公司幾位不同層級的主管聊聊，不需要太多的直接探問就能大致掌握狀況)
9. 公司管理層是否具有足夠的板凳深度？(要讓管理層人才濟濟的首要即是充分授權，授權才能磨練出管理層的優秀能力，另外要注意管理層是否有雅量廣納建言，唯有開放的心態才會持續進步)
10. 公司的成本分析與會計控制是否理想？(成本資料非常重要，可惜投資人要判斷成本資料的準確性非常難，退而求其次改觀察公司高階主管是否理解成本分析與會計控制的重要性)
11. 就所屬的產業而言，這家公司是否具有哪一些層面，能讓投資人看到它在眾競爭者之中的突出之處？(這問題要視行業或公司成長階段而定，有些對於操作不動產事務如租約的能力很要求，有些對於處理信貸事務的技巧很重要，有些對於保險成本相對於銷售額的比例壓低很重視，有些對於有無專利權保護很關鍵，有些單純靠著專利權壟斷反而是項弱點，有些對於產品工程的能力相比專利權更為關鍵，這些調查有些可運用閒聊法來印證一些數字比率)
12. 公司追求短期還是長期的獲利前景？(有些公司就是盡可能爭取眼前的最大獲利，有些公司則會刻意減少當下利潤以獲得長期獲利前景，例如給予客戶與供應商超出合約範圍的額外較優待遇以爭取向心力，在此運用閒聊法可清楚顯示某家公司的經營策略)
13. 在可預見的未來，公司是否會因為成長而必須進行股權融資，以致發行股數增加而損害了原有持股人從公司預期成長所得的利益？(公司融資可以貸款或發行新債新股來實現，是否貸款牽涉利率高低與借款能力，不足的部份就只能發行新債或新股來籌資，必須事先估計可轉換債券與新股的可能股權稀釋)
14. 管理層是否只在公司運作一切順利時才開誠布公與投資者交流，但諸事不順時卻三緘其口？(商業本質就是波動，好公司也會遇到困境，這些困境是成功的養分，經歷大小困境是優勢不是劣勢，但管理層如果會隱瞞壞消息，就絕對不會是好事，要避開這種公司)
15. 公司管理層是否具備絕對的正直態度？(管理層圖利自己的方法很多，可以給自己或親友更高的薪水，將公司財產低價賤賣或賤租給自己在外面的公司，或反向將自己外面公司的財產高價貴賣或貴租給這家公司，以及讓供應商透過自己在外的公司轉手一趟等於收回扣，給自己的公司股票選擇權明顯多得不合理則可能是最大的圖利自己，出現這些代理問題都只有拒絕投資一途，在此閒聊法能夠提供強大的作用)
該買什麼(一套原則各取所需)
前述15項要點構成一套選股原則，另還有諸多問題要考慮，這部份端視每個人的本身條件。首先要面對的是要自己操作，還是委託他人操作(包括只買市場分析服務乃至全權委託)，這個沒有標準答案，以下許多問題也大多如此。再來打算花多少時間尋找標的，或是說打算花多少時間學習操作，就算委託他人操作，也是要有足夠的知識才可能挑到真正的投資專家(結果通常事與願違)。自己操作要有能適應的心理素質，還有自己的背景基礎如何(看看費雪的背景基礎，再想想自己)，這些都不是三天兩天能夠改變的。在持股搭配要考慮槓鈴策略，一樣是成長股還是有分大型股與小型股，通常小型股資源較弱勢其風險高過大型股。小額投資人比起大戶投資人的考慮也不太一樣，通常比較複雜，例如是否需要股息養家，是否還有其它工作，有沒有助手等等，所以說端視每個人的本身條件。
何時買進
費雪的成長股投資通常長達數年以上，有的甚至持有幾十年，如果一直沒有賣出的條件出現就一直續抱。在這操作條件下，總經環境變化對一家成長型公司影響不大，其意義代表個股走勢幾乎完全獨立於大盤走勢。看看巴菲特就是隨時有現金，隨時觀察是否有合適的個股來買進，完全不理會大盤的位階。這算是超長線操作，可以不必太理會總經。要找出成長股的買進時機，就要從成長股本身的特性來找。成長股的重點在不斷開發新產品，而新產品的開發週期時間表不可能是可靠的，且就算經營表現良好的公司也會有一定比例的開發失敗，這些都會打擊股價。最佳的買進時機可能是在新產品即將開始第一次商業生產的時候，這時候還沒人確定是否能順利量產，更不確定新產品是否能打開銷路，而且如前述總是已經歷許多波折，股價受摧殘已久。買進機會可能不只一次，整個開發過程到成功銷售之前可能出現多次波折與多次買進機會。問題的另一關鍵在確認管理層是否相當優秀(根據前述15項要點)，一家已確認相當優秀的公司，運用閒聊法打聽新產品的情報，就能夠考慮賭看看新產品成功上市。任何經營困境都是好的買進時機(前提是相當優秀的公司)，不限於上述新產品開發上市。除了經營困境，也可以利用擴廠因素買進，因擴廠成本通常遠低於原始建廠，如此會有銷售額提高，但因成本降低許多，導致利潤大爆發。凡有利股價的因素即將但還未抬高股價前，都是好的買進時機。當買進後的進一步加碼時就要慎選時機，必須考慮未來幾年股價的可能波動，手上要隨時留有現金(不論持股幾支)，以備機會出現時能夠加碼。
何時賣出以及何時不該賣出
費雪認為如果根據前述的選股原則來挑選，那麼賣出的理由只有三個，也只會有三個。第一個理由是當初選股時犯錯，公司實際上並非如當初評估般理想。選股一定會產生一定比例的錯誤，重點在投資人要能誠實面對自己，果斷處置，面對損失。15項要點再怎麼完美(確實很完美)，執行的人能否確實執行才是關鍵。前述提到每個人的本身條件都不太一樣(能力有差異)，所以每個人執行後一定有差異，一定會犯錯，每個人都會，包括費雪與巴菲特(沒人懂得全部的知識，何況未知的未知才是重點)。第二個理由是公司經歷改變，已不如當初買進時那般符合15項要點。可能是公司管理層表現退步，例如因公司成就引來自滿而腦袋壞了，或是高層異動後表現水準不及先前班底。也可能是公司產品過去的市場潛力不再，如果沒有新產品能適時頂上，那就無力可回天，只有賣出一途，但可考慮分批賣，視產品沒落的速度而定。第三個理由是出現千載難逢的好的投資機會，而手上現金卻剛好不夠，這時候就要先賣出相比失色的持股以求現。這個賣出理由一定要特別審慎，畢竟現有持股都已經過多年考驗，已經非常了解這些公司的優劣勢，而正想要買進的個股卻可能犯錯(這以後才知道)。費雪認為除了上述三個賣出理由以外，其它的賣出理由都似是而非，都不該賣出。例如說大盤即將崩盤或大幅下滑，這不是賣出理由，因為成長股與大盤相關性很小，何況預測走勢即將如何都只是猜測(不一定正確)，再加上很難得知重新買進的時機(可能買不回)。還有就是說個股估值過高，這也不是賣出理由，因為估值過高只是猜測，就連該公司高階主管也很難正確預測公司未來幾年EPS會成長到多少，賣掉了可能就買不回。另外就是說持股大幅上漲後要賣出改買還沒漲的個股，這一樣不是賣出理由，因為成長股的特性就是等速或加速成長，如果賣掉改買還沒上漲的股票，這有如已確定跑得快的換成仍然跑不動的，問題在不確定後者就一定會起跑，更不確定後者一定跑得比前者快。個人認為費雪所說重點在選到成長股的這個前提，如果操作的不是成長股那當然另當別論。
對股息的看法
費雪認為操作成長股不可過於重視股息，這只是最末的考量。每個人對股息的需求都不太一樣，除非投資人有比持股公司的成長計劃更優的投資計畫，不然取得股息就沒意義，當然如果是要做為某些事務的經費那當然另當別論。公司發放較低比例的股息，就能有較多的保留盈餘，這對成長股來說非常重要，公司要成長就要投入資源，貸款與舉債過多都不是好事，增資又會損及投資人權益，以自有資金進行營業擴張才是最有利的。不過一家公司的股息政策必須有其穩定性，可以改變股息政策，但不宜常常改來改去，因為什麼樣的股息政策就有什麼樣的投資人喜歡，但不太會有人喜歡股息政策變來變去的公司。成長股看的是股價上漲，最終也會反映在發放股息比例的提高上，不過這時候反而要注意了，要想想公司為何不再需要那麼多的保留盈餘？有合理解釋就沒問題，否則就要留意公司未來成長速度是否可能減緩。
投資人五大禁忌
1. 別買進正處於促銷階段的新創公司。(一家剛成立不久的公司所能夠提供投資人觀察的東西很有限，根本無法完成15項要點的評估，這種公司就留給專業機構去投資，他們有管理專才可以支援新創公司，協助度過困境)
2. 別因為是在櫃檯買賣的股票就不予考慮。(只要流動性足夠的股票都可以考慮)
3. 別因為年報的格調吸引就決定買進股票。(年報是吸引投資人的廣告，其中所展現的往往過於樂觀，但也別因為年報做得不夠好而影響決策，除非從年報中看不出真正有用的訊息，這種公司就通常不會是成長股)
4. 別以為股價相對於盈餘偏高就表示已完全反映未來股價。(成長股光是以某種斜率等速成長就能讓未來股價比現在高，若是加速成長那麼股價就是頭也不回一路噴，這都會形成本益比提高，另外要是成長股的成長態勢的能見度愈長遠，那麼其本益比也會愈高，所以股價反映盈餘成長的速度以及能見度，偏偏這兩者其實都不容易正確估計)
5. 別錙銖必較。(不論買進或賣出，當成交很重要時就該下市價單)
投資人另五大禁忌
1. 別過度強調分散投資。(買股分散有其好處，過於分散則有壞處，因為時間不見得夠多到照顧這麼多持股，那就會疏於了解這些公司，從而增加犯錯的可能性。每一家成長公司的業務多樣化都不太一樣，管理層的廣度與深度也都不太一樣，至於不同產業的公司多樣化也是考慮因素。因此分散的標準可先考慮成長股的大、中、小型，投資愈大型成長股可不必太分散投資，因為愈大型愈穩固，通常也愈多樣化。再來考慮個別公司的業務多樣化、管理層多樣化、產業多樣化，已經愈多樣化的公司可不必太分散投資)
2. 別害怕在戰爭的陰影下買進股票。(聽到戰爭爆發或可能爆發時該不該先賣股票，這沒有標準答案。光是已爆發跟可能爆發的情況考慮就不太一樣，再則是在何處爆發或可能爆發戰爭的情況考慮也不太一樣，另外就是持股所處產業的情況考慮也不太一樣，最後是戰爭的輸贏前景也會影響該不該先賣出。對成長股來說，只要仍然符合15項要點，就可不必先賣出，不過以上有些情況會影響評估結果，所以蠻難說的。戰爭總是讓有關貨幣貶值，就算可能戰勝國的貨幣也一樣。要考慮一陣混亂過後，持有股票優於持有現金，原因就在光是錢變薄了股價就會上漲。除非面臨的是國家戰敗的可能前景，那麼貨幣可能會貶到一文不值，當然買股也就變得沒意義。大多數戰爭消息都是好的買進時機，只有少數情況例外)
3. 別理會那些無關緊要的東西。(不要太過度在意過去的東西，包括過去的股價走勢與盈餘走勢等等，真正主導股票走勢的是未來而不是過去。幾乎所有的分析都被綁在過去的資料，好像忘了分析的目的是要看出未來可能的變化。過去的東西可以做為比較基準，例如可以計算出過去的本益比，以做為衡量未來本益比變動的程度，但除此之外，過去的已經過去，跟未來毫無關係，重點在公司經營管理是否改變了？變得較好或較差？太過度在意過去的東西就很難想像未來，而股票買的是未來而不是過去)
4. 別忘了也可以特定時機來買進成長股。(買進主要是根據價格高低，而以特定價格買進成長股則特別容易失誤，因為很難正確預測成長股的未來價格走勢，因此常常都是要分批買進且區間不能太小。也可以考慮特定時機來買進，而不理會價格高低，因為價格高低如前述很難正確預測。只要研究公司過往的經營歷史，看看其所發生事件與當時股價的對應情況，就可以找出合適的特定買進時機，這個方法其問題在過去歷史資料是否足夠來推測現今所面對的情況，因此多少要加上個人的判斷)
5. 別跟隨羊群。(影響股價的因素眾多，純粹心理面因素也會。投資業界或稱金融圈有時會一夕之間突然改變對整個大盤或某產業或某公司的評價，只因為心理面的變化，通常這是解讀方式有了變化。說突然只是給人感覺而已，實際上這都有一段醞釀期。面對同樣的事實，金融圈在不同的時間有不同的解讀，其實這應是稀鬆平常。例如某公司股價如果金融圈看好，那就要小心不要隨波逐流，哪天金融圈一夕看法大翻轉，股價摔得鼻青臉腫時才後悔莫及。相反地，如果看好一支個股，而金融圈普遍不看好，那麼還是要堅持買進，哪天金融圈突然改變看法，就不必擔心股價買貴。整個金融圈大致上通常是反應遲鈍，因為不想衝第一的佔絕大多數。但要注意這是買進成長股，不是任何股票都適合衝第一)
如何尋找成長股(眾多讀者來函後的1959年第二版補充)
前述是選股的分解動作，費雪寫得非常詳細，反而讓人很難抓注重點。因此他特別於再版時寫上這一彙整文，確實很有幫助，看出一些我在前面沒注意到的重點。前述已提到研究股票還不是最大的難題，最難的是如何海選，畢竟有限的時間不可能對太多股票進行詳細研究。費雪的方法是結合投資業界的同好(都是找尋成長股的優秀投資人)來做海選，就是先交換情報，再從大家關注的這些公司範圍來挑出自己想要研究的股票。另外一個來源是透過企業界朋友(高階主管或科學家)所提供的情報。篩選成功的個股中大致有八成來自前者，只有二成來自後者。可看出初篩最專業的還是投資業界的人，企業界人士的最大長處並不在此。一些有限制發行且收費的研究資料，費雪認為也有助於判斷。還有一個費雪無法觸及的珍貴情報來源是一些大型研究機構(國內例如工研院等)的市場分析人員，因為通常牽涉企業營業秘密，這些研究機構都有簽保密協定，因此不太容易取得這方面情報。費雪與投資同好也進行補足彼此背景知識(就是向對方提問)，我認為這是極大關鍵，因為知識再廣博的人，也敵不過一群人加起來的知識，如此才能在瞬息間完成一家公司的初篩。提問重點擺在15項要點的第1與第3點，也就是未來銷售額是否可能大幅成長，以及之後新進者是否容易分食市場？未通過的就此汰除。接著先簡略查看這些被初篩選中個股的公開書面資料，找出個股的關鍵要點，再來就要真正去研究個股了。先以閒聊法去查證(根據15項要點)，上述企業界朋友在此就很有大用，萬一無法取得足夠情報，那麼費雪會放棄，繼續研究下一支，因為重點在自己透徹了解所買的，難以了解就不要買就好了。有時候知道關鍵情報或許某人知道，但因為不熟，費雪會透過該人的來往銀行引介(費雪待過銀行)，效果非常好，舉一反三，大概都要靠個人本身條件能力所及的。現在，對目標個股公司的背景知識已經蒐集得差不多，下一步才能開始接觸公司管理層。為何要準備充分才去拜訪公司，這牽涉到一個潛規則，如果您對該公司不甚了解就去拜訪，那麼您可能找錯對象，對方公關人員看您所知有限除了不會給您太多時間，更不會引介正確對象給您，最重要的是有些事情必須您提問了才可能獲得對方說明(只告訴內行人的意思)，如果您準備得不夠充分，那麼該問什麼自然不清楚。在與管理層接觸後，如果確實如您所期望的，或者心中疑慮獲得合理解釋而解除了，那麼就能將此家公司納入買進清單。
保守型投資安枕無憂
費雪為何會在1974年出版這本書「保守型投資安枕無憂」有其歷史背景，乍看有些突兀，買成長股怎會跟保守型投資有關係？當時美國還沒從越戰泥沼脫身，美股已持續將近十年的低迷，投資人受傷慘況大概只比1929年那次崩盤後的幾年蕭條稍好。在這背景下投資人持股信心低下，投顧業自然不好經營(當時費雪的操作已開始走下坡)，再加上費雪的第一本書「非常潛力股」寫得非常好非常細，好到對初學者反而不好消化吸收，推測因此再寫了這本書。這本書的寫法有利新手理解，雖然看起來好像比較簡單，不過這是換個架構或換個角度寫的緣故，可看性其實完全不輸第一本書，只是份量相比第一本書確實少很多(這是缺點卻也是優點)。至於書名為何跟保守型投資有關，詳究買成長股確實是一種保守型投資，只不過費雪的大膽操作方式實在讓人很難連結到這是保守型投資，當然這也跟要安撫當時美股投資人有關聯。還有一個可能性就是費雪當時可能已受到其兒子肯尼斯的影響，成長股已加進價值股的思維，也就是說保守型投資工具也可能指的就是後來的價值成長股。
第一個面向：傑出的生產、行銷、研究和財務能力
這就是企業五大功能其中的四個。幾乎就是企管概論教科書的精緻濃縮貼上(當然也有些費雪獨到的看法)，已有企管基礎者可以很快速度看過去。
第二個面向：人的因素
這是企業五大功能其中的一個。這個段落就有較多費雪獨有的看法，把人事因素特別提出也代表費雪的獨到見解。第一個面向描繪的是企業現況，這是果，第二個面向說的則是因，這些因在未來還會繼續發揮作用。費雪認為在人事方面首要注意的是一家公司一定要有創業家性格的人，愈多愈好，公司要成長就必須要有堅定毅力的人帶著往前衝。再來是管理層的健全，最好是內部晉升，如果外聘高層則可視為警訊，表示公司有危機。另外也要避開一人管理，看看全公司薪水排行，最高薪水與第二名以後的差距如果太大就可能是一人主宰的公司，這對公司不好。費雪另外提出一家公司必須具備以下三個元素才能列入保守型投資工具(就是成長股或價值成長股)。第一個是公司必須體認到其所處的世界正在以愈來愈快的世界改變，例如現在正在做的事必須一再挑戰，好還要更好，快還要更快，追求持續不斷進步。第二個是公司必須以具體行動持續不斷努力，讓全公司上下都感覺到所處公司是個理想的工作場所，例如設立基層員工參與決策制度，不僅提高決策品質，也提升員工向心力，更提高人員效能(公司總銷售額除以薪資總額)。第三個是公司管理層必須遵守為了公司成長所制定的紀律要求，例如阻止短期利潤最大化，以成就長期利潤最大化。
第三個面向：某些企業的投資特性
前述第一個面向檢視的是一家公司攸關當前與未來獲利能力的營運活動有多傑出，第二個面向關乎控制這些經營活動以及制定企業政策的人員素質，第三個面向則將關注企業特質在多大程度上能夠讓公司在可預見的未來長期維持高於平均水準的獲利能力。為何需要高於平均水準的獲利能力？不僅可做為未來收益的來源，更可做為已得利益的保障，因為公司要成長免不了要持續投入一些資源，獲利能力強就不必動到太多保留盈餘。另外在高通貨膨脹時期獲利能力就更重要了，公司或許可以提高售價轉嫁成本，但通常無法立刻轉嫁，甚至根本沒有轉嫁的空間，此時較高的獲利能力將可保有較高的現金流，而競爭對手則可能熬不過而跳票倒閉。公司獲利能力有投資回報率(特定回報除以特定產線投資)與利潤率(公司淨利除以總銷售額)兩種衡量標準。以公司管理層角度來看，兩者都必須兼顧，但以投資人角度來看，後者利潤率才是重點(也只看得到這個數據)，因為這關乎投資安全性(如前所述)。高利潤率就像一罐沒有封口的蜂蜜，會引來潛在的競爭對手，如果一家公司保持高利潤率一段時間後必然遇到新競爭者進入這個市場。那麼就要有辦法壟斷例如專利權保護，但最可靠的方法是擁有高於其它公司的效率來經營，讓潛在競爭者知難而退。有哪些企業特性可以讓管理良好的公司，得以幾乎無限期地維持高於平均水準的利潤率？首先是具備規模經濟，得以壓低生產成本，也能因品牌能見度高而吸引到新顧客，形成良性循環。很顯然這必須是夠大的公司才可能做到。再來是所經營業務橫跨兩個或更多個不同學科領域，例如跨機械、電機與電子，或是跨電子與化學，又或是跨機械與生物等等之類跨領域整合的產品。跨愈多領域的科技公司往往愈難被競爭者所撼動。另外就是仰仗行銷能力，提高生產規模與技術跨域發展以外，行銷做得好也有利於高利潤率的長久維持。必須以品質做出口碑，且要客戶分散，打入大、小客戶，尤其是大量的小客戶，如此潛在的競爭對手就很難以廣告觸及這群小客戶。以上三點談的剛剛好就是企業五大功能中的生產、研發與銷售，非常好記。寫得簡單化就是有這個好處。
第四個面向：保守型投資工具的價格
這個面向涉及本益比(股價除以EPS)，個股價格相對於大盤的每一次大幅變動，都是因為金融圈對該股票的評價出現變化，變幻莫測的本益比，其關鍵就在於這些「評價」。費雪將股票投資風險分成五級，風險最低一級的公司適合審慎的投資人，這種公司高度符合前述三個面向，目前被金融圈低估，因此本益比低於其基本面條件所應有的水準。往上一個風險等級的公司適合明智的投資人，這種公司高度符合前述三個面向，目前未被金融圈低估，因此本益比相當符合其基本面條件。再往上一個風險等級的公司也適合保守型投資人繼續持有，但不該做為首次買進對象，這種公司同樣高度符合前述三個面向，但在金融圈早已赫赫有名，即使基本面強大，但本益比仍然過高。繼續往上一個風險等級的公司，以前述三個面向來說素質一般，甚至偏低，金融圈的評價或許更低，或者大致吻合，評價低於基本面條件的股票或許可做為投機對象，但不適合審慎的投資人。往上最後是最危險等級的公司，當前金融圈的評價遠高於公司真實基本面條件所帶來的價值，若不慎買到這種公司股票將面臨難以忍受的帳面損失，最終造成投資人集體拋售而加速崩跌。
續談第四個面向
費雪認為金融圈對某家公司股票的評價是由三個不同層次的評價綜合而成，取決於目前金融圈如何評價整體股市大盤、公司所處的產業，以及該公司本身的投資吸引力。首先談金融圈對一個產業的評價，其評價變化就像人的善變一樣有趣，明明老早已存在的背景因素，卻哪天突然被提出做為影響評價的因素之一。由此可知金融圈善變，其背後原因是有些事改變了金融圈的看法(改變視角)，從而改變評價的結果(但一樣的基本面條件)。因此保守型投資人必須意識到金融圈對他所感興趣產業所做的評價如何，必須追根究柢確定這些評價是否明顯高或低於真實的基本面條件，如此才能掌握主宰該產業股票長期價格趨勢的三大變項之一。再來談金融圈對一家公司本身特性的評價，相較於對公司所處產業的評價，這對公司股票本益比有更大的影響力。參考前述金融圈對一個產業的評價，其對個別公司的評價是差不多類似行為(可以套用)，不過要特別注意的是個別公司之間本益比的比較。一家公司本益比低於另一家公司一定有其意義(雖然兩家公司看起來有大致一樣的基本面條件)，魔鬼藏在細節裡，千萬不要不信邪，誤以為又是金融圈低估(金融圈可不會常犯這種錯誤，高估倒是比較常發生)。另外就是獲利成長展望的能見度愈高會享有更高的本益比，也就是說，估計未來EPS，也要估計該未來EPS可能持續多久，兩者都會影響本益比，要是估錯就會誤以為股價過高或過低。要是很確定金融圈估錯而您估對，那就大膽操作，不要畏東畏西。最後談金融圈如何評價整體股市大盤，費雪認為除了與當下金融圈如何評價個股的吸引力外，主要與利率趨勢有關，次要的還有儲蓄率以及新股上市量。這一段論述有些流於雞生蛋、蛋生雞的邏輯論述，雖然現實上確實是各種變數會相互影響，然而如此論述等於沒答案，不如就以「總經環境」一個綜合變數代表即可，再加上政治變數，也就是經濟與政治都會影響對整體股市大盤的評價。可以參見費雪的第一本書在「何時買進」的一段有關影響市場的五股力量論述，這個論述非常好，但要注意這只考慮和平時期，有關政治力量的論述還要考慮大小戰爭的影響，這在書中隨後才提及。影響市場的變數無窮且螺旋，對大盤、產業、個別公司都是如此，錯綜複雜自不例外，因此基本分析不可能完全量化分析，一些質化分析變得必要，甚至比量化分析更關鍵。費雪對金融圈的觀察很正確，關鍵就在前述所提及的金融圈善變，基本分析主要就在掌握「金融圈對市場的評價」與「市場真實基本面條件」之間的差距，而不單單是在研究「市場真實基本面條件」，也就是不單單只放眼在那15項要點。第四個面向可以總結為，特定股票在特定時間點的價格，取決於當下金融圈對該公司和對該公司所處產業的評價，而且在某個程度上也取決於整體股市大盤的價格水準。
投資哲學之養成
這部分如前述，可視為補充費雪的第一本書與第三本書的細節，也就是本合輯版的前兩部分。我在前面穿插的許多額外細節就是來自費雪的這篇投資哲學，以及其兒子肯尼士的序與引言。會列入合輯版當然有其功能，就某方面來看，補充的細節其重要性甚至更高於原本要補充的部分。
補充很重要的一點
費雪住處與所讀史丹佛大學位在舊金山郊區，鄰近加州矽谷，讀研究所時每週都有一天企業實地訪問課程，該課程老師曾有多年企管顧問的經歷，所以接觸許多矽谷科技業公司，又有老師教導如何做企業診斷，因此企管實力了得，使得日後對於科技股的投資成績相當好，然而在非製造業的投資成績就不行。就連費雪也有不在行的產業，所以選股很重要的一點是，要盡量挑自己在行的產業，如此可增加額外優勢。
想到買來有關基本分析的書已累積相當多本待讀，於是挑出這本來讀。這書是因力群老師曾推薦過所以買來，加上巴菲特也曾提及這書對其影響，算是經典，所以先讀這本。讀後發現非常值得，深具啟發性。新手適合閱讀，中老手更適合。
「非常潛力股」，1958年出版。作者Philip A. Fisher，菲利普.費雪，1907~2004年。史丹佛大學商學院研究所肄業(未畢業就已被學校推薦進入銀行工作)。猶太人(精確說法是猶太教徒)，祖父輩是19世紀時從德國移民美國舊金山，係跟隨其老闆(當然也是猶太人)前來美國開工廠，當會計師兼開、關工廠大門。其父親是醫學博士，開骨科診所卻不重名利，所以不是很有錢，幸好作者的姑媽(父親的大姊，嫁入豪門，也是猶太家族，就是她父親介紹給他老闆的親戚)相當照顧費雪，暗中資助他上史丹佛大學，還贊助一部代步汽車(當時連大學教授都不太有)。在高中之前都是在家自學，因其父親認為其大姊教得更好。小學階段時首次聽聞其舅父與其母親談論股票投資的種種，因而萌生很大的興趣(跟同年齡小孩的興趣差別很大)。1927年念完大學繼續念研究所，1928年未畢業就已被銀行網羅擔任證券分析師(當時稱統計員)，一年就晉升部門主管。1929年發生美國股市史上最大崩盤，跌到1932年，證券業苦不堪言。1930年費雪被倖存的證券經紀商高薪挖角，不過該公司隨後不到一年也跟著破產倒閉。1931年實在很難在證券業找到理想工作，於是費雪決定在這最壞的時機創業，從事「投資顧問」的工作(當時還沒有這種職業)。中間除了二戰爆發後美國參戰被徵召擔任幾年的財務官之外，費雪一直都在這個行業，直到老年失智症嚴重後才在家人要求下停止這個工作。1961~1963年曾短暫兼職代課史丹佛商學院研究所的投資課程(該研究所曾長年採用費雪所寫的第一本書做為投資教科書)。1958年出版「非常潛力股」(最重要的一本)。1974年出版「保守型投資安枕無憂」。1980年出版「投資哲學之養成」(應美國特許財務分析師協會之邀而發表)。1958~1974年其實還有一本，不過費雪的兒子肯尼斯(也在投顧業，功力不下於費雪)認為可不列入，以上三本合輯出版就是我手上這本書(中文譯名沿用第一本書名)。費雪著重成長股(當時還無此概念)，若公司成長態勢不變則會一直續抱，最長抱股曾經長達幾十年。可簡稱為費雪版操盤法。
這書雖然是三本合輯，但書本厚度一般。如果有經濟學與企業管理學基礎者會更容易理解。之前提過「一個投機者的告白」，其作者科斯托蘭尼(德國股神，1906~1999年)跟費雪是同時代人物，兩人有許多相像的地方(同是基本分析派)，也有很不一樣的地方。再考慮塔雷伯或索羅斯(站在基本分析派與技術分析派的反面)，以及眾多技術分析派的信徒(很重視心理分析的馬克也算是技術分析派)，會發現「操盤法」相當多變且很容易各有所執著。原因無它，因為每個人的條件都不太一樣，就算同是基本分析派或同是技術分析派，最後還是發展出不太一樣的操盤法。當然這也跟市場特性有關，就如馬克分析市場的種種特性，市場本身就存在各種操作的可能性。
費雪的兒子肯尼斯功力確實了得，這書的編輯方式確實很好地傳遞了費雪的理念(費雪晚年失智後便由肯尼斯打理一切，包括這書的合輯出版)。肯尼斯其實與其父親費雪走的並非完全一樣的路線，費雪是成長股，肯尼斯是價值股(後來整合後變成價值成長股)，因此父子不合(只有理念不合)導致肯尼斯出走另外創業一家投顧公司(不過初期辦公室還是在同一棟大樓)，而且非常成功。父子在舊金山各開一家投顧公司，風格大不相同，費雪公司實際上一直都是一人兼老闆(只聘僱一位兼職秘書)，肯尼斯公司則是發展成幾百人的大型投顧公司。費雪在1950與60年代的操作非常好(偶有翻幾十倍的持股)，但在70年代以後就逐漸走下坡，這可能是費雪沒獲得美國股神封號的原因(美國股神巴菲特至今仍是股市長青樹)。走下坡的詳細原因應是與費雪的個人條件有關，但這並不特別，其實每個人都很容易走下坡(更多人是連上坡都不曾踏過)，尤其是在股市操作這條道路上。
這本合輯書分成三部分(如前所述三本小書)，肯尼斯在書的前頭寫了合輯書的序與引言(份量相當於一本小書)，仔細地提供了其父親費雪的許多額外細節，對於理解費雪的理念有很大幫助。費雪的第一本書「非常潛力股」是最重要的著作(本書的第一部份)，本書第二部份則可視為從企管系統性角度去闡述第一部份的理念(信念)，第三部份則類似肯尼斯所做的序與引言，差別在這是費雪對自己理念的進一步親自闡述(肯尼斯所談的與這不重複)。以下是個人的一些讀後心得(可先參考本版第16頁的「一個投機者的告白」讀後心得)。
歷史所提供的線索
費雪講述19至20世紀上半的總經演變，最大變化是政府愈來愈有能力介入景氣循環，使得不景氣縮短，但也衍生一些新的問題。政府的這個動機是出自民選民主政府的自然推動，多數民眾已厭倦景氣波動。政府調節景氣的工具就是經濟學(官方的經濟學，一廂情願的經濟學)，主要是凱因斯經濟學派。政府調節景氣的主要副作用是通貨膨脹(將不景氣化整為零分散到所有人)，以及偶而因欠缺調節經驗(即技術問題)所導致的各種冤大頭慘劇。股價基於景氣循環的低買高賣，以及擇優(成長股)長抱(超長期)，費雪認為後者有利於前者，個人認為說服力不夠，因問題沒那麼單純，這主要牽涉每位投資人本身條件都不太一樣的問題。費雪也提到企業管理的根本觀念已經轉變(例如公司治理的強化)，以及企業研究(研發)相對營業額(銷售額)的投入比例快速提高(因面對希特勒加速將研究成果應用到軍事領域的恐懼所推動)，加上前述政府的調節景氣以及配套福利國家政策(例如減稅等等受民眾歡迎的措施)，費雪認為更有利於擇優成長股長抱，個人認為大致上沒錯，除了高估政府舉動外。所謂成長股是說預期該企業未來幾年能夠等速或加速成長(銷售額的成長以及EPS的成長)，能夠預期更長遠未來都還保持成長則股價愈高(即本益比愈高)。所以辨識成長股的能力不是很一般(眉角很多)，差不多好像企業管理個案分析一樣，必須將整個公司內外研究並打聽得通透才可能確保選擇正確。不過這還不是最大問題，最大問題在海選的技術(必須先縮小研究個案數才可能進行)，後面會再提及。
閒聊法的妙用
說到打聽，費雪認為商業世界的情報網值得大力關注。研究一家公司不能光看書面資料(這先看)，必須再打聽公司外有關人員來印證。先從其市場競爭者、客戶、供應商這三方面去打聽，當然必須有技巧，而且可能必須保密(只做為選股投資之用)，方能取得信任侃侃而談。另外如大學研究室、政府機構、同業公會等有關機構人員也是可能情報來源。還有一個可能幫上大忙，公司的離職員工通常有特別的情報，不過要特別注意是否有偏見。從以上這些情報分析(可能多少會相互牴觸)，大致上就能決定是否有必要進一步調查(或就此淘汰)。下一步是接觸公司人員(提問題)，由此來填補閒聊法的缺角，以勾勒出該公司完整的圖像。肯尼斯認為其父親費雪對閒聊法的技術說明過於精簡，個人認為因閒聊法的技術很深，使用人必須實際反覆應用後才能領略其奧妙，現在多說不見得有益。
該買什麼(15項要點找成長股)
1. 公司是否擁有市場潛力充分的產品或服務，至少在未來幾年大幅增加公司的銷售額？(考慮景氣循環應以數年為一比較單位且只做為粗略參考，關注所處產業正處於技術轉變期的公司)
2. 當公司目前具吸引力產品線的增長潛能已發揮殆盡時，管理層是否有決心開發具潛力的產品或服務，以進一步提升公司的總銷售額？(要持續成長就必須以研發來開發新市場，且所研發產品與企業原本經營範圍有一定關係者為佳)
3. 以公司規模來說，企業研發工作的成效如何？(比較同產業不同公司的研發支出只能做為粗略參考，留意研發是否與生產、銷售人員密切協調，高階管理人員是否持續支持研發，謹慎評估與國防合約有關的研發，以市場調查評估所研發產品是否有一定市場銷售規模，最有力的研發成效評估來自閒聊法所打聽到的情報，比較簡易的方法為算出公司在一定時期內因研發成果所取得的銷售額或淨利潤)
4. 公司是否擁有高於平均水準的銷售團隊？(關注公司的銷售、廣告與分銷系統的效率，閒聊法在此很容易打聽到真實銷售效率，銷售與研發、生產同等重要)
5. 公司有沒有高利潤率？(考慮景氣循環必須觀察連續多年的利潤率，高利潤率公司才適合長抱，低利潤率公司只適合在有明確跡象表明其基本面正經歷轉變時才可投資)
6. 公司以什麼行動維持或改善利潤率？(要重視未來的利潤率而不是過去的，謹慎評估以調價做為提高利潤率的方法，關注資本改造、產品工程改進、原物料管理、存貨管理、倉儲運輸管理等以降低成本提高利潤率的方法，閒聊法在此的用處不如直接向公司人員提問)
7. 公司的勞資與人事關係是否理想？(沒有工會或只有內部工會的公司可能擁有較好的勞資與人事關係，但有工會組織不見得就比較不好，比較員工流動率，觀察徵才是否熱門，公司如何處理員工的不滿，員工薪資是否高於業界一般水準，高階主管對待基層員工的態度)
8. 公司高階主管之間的關係是否良好？(高層之間關係愈好則愈是好標的，只要跟公司幾位不同層級的主管聊聊，不需要太多的直接探問就能大致掌握狀況)
9. 公司管理層是否具有足夠的板凳深度？(要讓管理層人才濟濟的首要即是充分授權，授權才能磨練出管理層的優秀能力，另外要注意管理層是否有雅量廣納建言，唯有開放的心態才會持續進步)
10. 公司的成本分析與會計控制是否理想？(成本資料非常重要，可惜投資人要判斷成本資料的準確性非常難，退而求其次改觀察公司高階主管是否理解成本分析與會計控制的重要性)
11. 就所屬的產業而言，這家公司是否具有哪一些層面，能讓投資人看到它在眾競爭者之中的突出之處？(這問題要視行業或公司成長階段而定，有些對於操作不動產事務如租約的能力很要求，有些對於處理信貸事務的技巧很重要，有些對於保險成本相對於銷售額的比例壓低很重視，有些對於有無專利權保護很關鍵，有些單純靠著專利權壟斷反而是項弱點，有些對於產品工程的能力相比專利權更為關鍵，這些調查有些可運用閒聊法來印證一些數字比率)
12. 公司追求短期還是長期的獲利前景？(有些公司就是盡可能爭取眼前的最大獲利，有些公司則會刻意減少當下利潤以獲得長期獲利前景，例如給予客戶與供應商超出合約範圍的額外較優待遇以爭取向心力，在此運用閒聊法可清楚顯示某家公司的經營策略)
13. 在可預見的未來，公司是否會因為成長而必須進行股權融資，以致發行股數增加而損害了原有持股人從公司預期成長所得的利益？(公司融資可以貸款或發行新債新股來實現，是否貸款牽涉利率高低與借款能力，不足的部份就只能發行新債或新股來籌資，必須事先估計可轉換債券與新股的可能股權稀釋)
14. 管理層是否只在公司運作一切順利時才開誠布公與投資者交流，但諸事不順時卻三緘其口？(商業本質就是波動，好公司也會遇到困境，這些困境是成功的養分，經歷大小困境是優勢不是劣勢，但管理層如果會隱瞞壞消息，就絕對不會是好事，要避開這種公司)
15. 公司管理層是否具備絕對的正直態度？(管理層圖利自己的方法很多，可以給自己或親友更高的薪水，將公司財產低價賤賣或賤租給自己在外面的公司，或反向將自己外面公司的財產高價貴賣或貴租給這家公司，以及讓供應商透過自己在外的公司轉手一趟等於收回扣，給自己的公司股票選擇權明顯多得不合理則可能是最大的圖利自己，出現這些代理問題都只有拒絕投資一途，在此閒聊法能夠提供強大的作用)
該買什麼(一套原則各取所需)
前述15項要點構成一套選股原則，另還有諸多問題要考慮，這部份端視每個人的本身條件。首先要面對的是要自己操作，還是委託他人操作(包括只買市場分析服務乃至全權委託)，這個沒有標準答案，以下許多問題也大多如此。再來打算花多少時間尋找標的，或是說打算花多少時間學習操作，就算委託他人操作，也是要有足夠的知識才可能挑到真正的投資專家(結果通常事與願違)。自己操作要有能適應的心理素質，還有自己的背景基礎如何(看看費雪的背景基礎，再想想自己)，這些都不是三天兩天能夠改變的。在持股搭配要考慮槓鈴策略，一樣是成長股還是有分大型股與小型股，通常小型股資源較弱勢其風險高過大型股。小額投資人比起大戶投資人的考慮也不太一樣，通常比較複雜，例如是否需要股息養家，是否還有其它工作，有沒有助手等等，所以說端視每個人的本身條件。
何時買進
費雪的成長股投資通常長達數年以上，有的甚至持有幾十年，如果一直沒有賣出的條件出現就一直續抱。在這操作條件下，總經環境變化對一家成長型公司影響不大，其意義代表個股走勢幾乎完全獨立於大盤走勢。看看巴菲特就是隨時有現金，隨時觀察是否有合適的個股來買進，完全不理會大盤的位階。這算是超長線操作，可以不必太理會總經。要找出成長股的買進時機，就要從成長股本身的特性來找。成長股的重點在不斷開發新產品，而新產品的開發週期時間表不可能是可靠的，且就算經營表現良好的公司也會有一定比例的開發失敗，這些都會打擊股價。最佳的買進時機可能是在新產品即將開始第一次商業生產的時候，這時候還沒人確定是否能順利量產，更不確定新產品是否能打開銷路，而且如前述總是已經歷許多波折，股價受摧殘已久。買進機會可能不只一次，整個開發過程到成功銷售之前可能出現多次波折與多次買進機會。問題的另一關鍵在確認管理層是否相當優秀(根據前述15項要點)，一家已確認相當優秀的公司，運用閒聊法打聽新產品的情報，就能夠考慮賭看看新產品成功上市。任何經營困境都是好的買進時機(前提是相當優秀的公司)，不限於上述新產品開發上市。除了經營困境，也可以利用擴廠因素買進，因擴廠成本通常遠低於原始建廠，如此會有銷售額提高，但因成本降低許多，導致利潤大爆發。凡有利股價的因素即將但還未抬高股價前，都是好的買進時機。當買進後的進一步加碼時就要慎選時機，必須考慮未來幾年股價的可能波動，手上要隨時留有現金(不論持股幾支)，以備機會出現時能夠加碼。
何時賣出以及何時不該賣出
費雪認為如果根據前述的選股原則來挑選，那麼賣出的理由只有三個，也只會有三個。第一個理由是當初選股時犯錯，公司實際上並非如當初評估般理想。選股一定會產生一定比例的錯誤，重點在投資人要能誠實面對自己，果斷處置，面對損失。15項要點再怎麼完美(確實很完美)，執行的人能否確實執行才是關鍵。前述提到每個人的本身條件都不太一樣(能力有差異)，所以每個人執行後一定有差異，一定會犯錯，每個人都會，包括費雪與巴菲特(沒人懂得全部的知識，何況未知的未知才是重點)。第二個理由是公司經歷改變，已不如當初買進時那般符合15項要點。可能是公司管理層表現退步，例如因公司成就引來自滿而腦袋壞了，或是高層異動後表現水準不及先前班底。也可能是公司產品過去的市場潛力不再，如果沒有新產品能適時頂上，那就無力可回天，只有賣出一途，但可考慮分批賣，視產品沒落的速度而定。第三個理由是出現千載難逢的好的投資機會，而手上現金卻剛好不夠，這時候就要先賣出相比失色的持股以求現。這個賣出理由一定要特別審慎，畢竟現有持股都已經過多年考驗，已經非常了解這些公司的優劣勢，而正想要買進的個股卻可能犯錯(這以後才知道)。費雪認為除了上述三個賣出理由以外，其它的賣出理由都似是而非，都不該賣出。例如說大盤即將崩盤或大幅下滑，這不是賣出理由，因為成長股與大盤相關性很小，何況預測走勢即將如何都只是猜測(不一定正確)，再加上很難得知重新買進的時機(可能買不回)。還有就是說個股估值過高，這也不是賣出理由，因為估值過高只是猜測，就連該公司高階主管也很難正確預測公司未來幾年EPS會成長到多少，賣掉了可能就買不回。另外就是說持股大幅上漲後要賣出改買還沒漲的個股，這一樣不是賣出理由，因為成長股的特性就是等速或加速成長，如果賣掉改買還沒上漲的股票，這有如已確定跑得快的換成仍然跑不動的，問題在不確定後者就一定會起跑，更不確定後者一定跑得比前者快。個人認為費雪所說重點在選到成長股的這個前提，如果操作的不是成長股那當然另當別論。
對股息的看法
費雪認為操作成長股不可過於重視股息，這只是最末的考量。每個人對股息的需求都不太一樣，除非投資人有比持股公司的成長計劃更優的投資計畫，不然取得股息就沒意義，當然如果是要做為某些事務的經費那當然另當別論。公司發放較低比例的股息，就能有較多的保留盈餘，這對成長股來說非常重要，公司要成長就要投入資源，貸款與舉債過多都不是好事，增資又會損及投資人權益，以自有資金進行營業擴張才是最有利的。不過一家公司的股息政策必須有其穩定性，可以改變股息政策，但不宜常常改來改去，因為什麼樣的股息政策就有什麼樣的投資人喜歡，但不太會有人喜歡股息政策變來變去的公司。成長股看的是股價上漲，最終也會反映在發放股息比例的提高上，不過這時候反而要注意了，要想想公司為何不再需要那麼多的保留盈餘？有合理解釋就沒問題，否則就要留意公司未來成長速度是否可能減緩。
投資人五大禁忌
1. 別買進正處於促銷階段的新創公司。(一家剛成立不久的公司所能夠提供投資人觀察的東西很有限，根本無法完成15項要點的評估，這種公司就留給專業機構去投資，他們有管理專才可以支援新創公司，協助度過困境)
2. 別因為是在櫃檯買賣的股票就不予考慮。(只要流動性足夠的股票都可以考慮)
3. 別因為年報的格調吸引就決定買進股票。(年報是吸引投資人的廣告，其中所展現的往往過於樂觀，但也別因為年報做得不夠好而影響決策，除非從年報中看不出真正有用的訊息，這種公司就通常不會是成長股)
4. 別以為股價相對於盈餘偏高就表示已完全反映未來股價。(成長股光是以某種斜率等速成長就能讓未來股價比現在高，若是加速成長那麼股價就是頭也不回一路噴，這都會形成本益比提高，另外要是成長股的成長態勢的能見度愈長遠，那麼其本益比也會愈高，所以股價反映盈餘成長的速度以及能見度，偏偏這兩者其實都不容易正確估計)
5. 別錙銖必較。(不論買進或賣出，當成交很重要時就該下市價單)
投資人另五大禁忌
1. 別過度強調分散投資。(買股分散有其好處，過於分散則有壞處，因為時間不見得夠多到照顧這麼多持股，那就會疏於了解這些公司，從而增加犯錯的可能性。每一家成長公司的業務多樣化都不太一樣，管理層的廣度與深度也都不太一樣，至於不同產業的公司多樣化也是考慮因素。因此分散的標準可先考慮成長股的大、中、小型，投資愈大型成長股可不必太分散投資，因為愈大型愈穩固，通常也愈多樣化。再來考慮個別公司的業務多樣化、管理層多樣化、產業多樣化，已經愈多樣化的公司可不必太分散投資)
2. 別害怕在戰爭的陰影下買進股票。(聽到戰爭爆發或可能爆發時該不該先賣股票，這沒有標準答案。光是已爆發跟可能爆發的情況考慮就不太一樣，再則是在何處爆發或可能爆發戰爭的情況考慮也不太一樣，另外就是持股所處產業的情況考慮也不太一樣，最後是戰爭的輸贏前景也會影響該不該先賣出。對成長股來說，只要仍然符合15項要點，就可不必先賣出，不過以上有些情況會影響評估結果，所以蠻難說的。戰爭總是讓有關貨幣貶值，就算可能戰勝國的貨幣也一樣。要考慮一陣混亂過後，持有股票優於持有現金，原因就在光是錢變薄了股價就會上漲。除非面臨的是國家戰敗的可能前景，那麼貨幣可能會貶到一文不值，當然買股也就變得沒意義。大多數戰爭消息都是好的買進時機，只有少數情況例外)
3. 別理會那些無關緊要的東西。(不要太過度在意過去的東西，包括過去的股價走勢與盈餘走勢等等，真正主導股票走勢的是未來而不是過去。幾乎所有的分析都被綁在過去的資料，好像忘了分析的目的是要看出未來可能的變化。過去的東西可以做為比較基準，例如可以計算出過去的本益比，以做為衡量未來本益比變動的程度，但除此之外，過去的已經過去，跟未來毫無關係，重點在公司經營管理是否改變了？變得較好或較差？太過度在意過去的東西就很難想像未來，而股票買的是未來而不是過去)
4. 別忘了也可以特定時機來買進成長股。(買進主要是根據價格高低，而以特定價格買進成長股則特別容易失誤，因為很難正確預測成長股的未來價格走勢，因此常常都是要分批買進且區間不能太小。也可以考慮特定時機來買進，而不理會價格高低，因為價格高低如前述很難正確預測。只要研究公司過往的經營歷史，看看其所發生事件與當時股價的對應情況，就可以找出合適的特定買進時機，這個方法其問題在過去歷史資料是否足夠來推測現今所面對的情況，因此多少要加上個人的判斷)
5. 別跟隨羊群。(影響股價的因素眾多，純粹心理面因素也會。投資業界或稱金融圈有時會一夕之間突然改變對整個大盤或某產業或某公司的評價，只因為心理面的變化，通常這是解讀方式有了變化。說突然只是給人感覺而已，實際上這都有一段醞釀期。面對同樣的事實，金融圈在不同的時間有不同的解讀，其實這應是稀鬆平常。例如某公司股價如果金融圈看好，那就要小心不要隨波逐流，哪天金融圈一夕看法大翻轉，股價摔得鼻青臉腫時才後悔莫及。相反地，如果看好一支個股，而金融圈普遍不看好，那麼還是要堅持買進，哪天金融圈突然改變看法，就不必擔心股價買貴。整個金融圈大致上通常是反應遲鈍，因為不想衝第一的佔絕大多數。但要注意這是買進成長股，不是任何股票都適合衝第一)
如何尋找成長股(眾多讀者來函後的1959年第二版補充)
前述是選股的分解動作，費雪寫得非常詳細，反而讓人很難抓注重點。因此他特別於再版時寫上這一彙整文，確實很有幫助，看出一些我在前面沒注意到的重點。前述已提到研究股票還不是最大的難題，最難的是如何海選，畢竟有限的時間不可能對太多股票進行詳細研究。費雪的方法是結合投資業界的同好(都是找尋成長股的優秀投資人)來做海選，就是先交換情報，再從大家關注的這些公司範圍來挑出自己想要研究的股票。另外一個來源是透過企業界朋友(高階主管或科學家)所提供的情報。篩選成功的個股中大致有八成來自前者，只有二成來自後者。可看出初篩最專業的還是投資業界的人，企業界人士的最大長處並不在此。一些有限制發行且收費的研究資料，費雪認為也有助於判斷。還有一個費雪無法觸及的珍貴情報來源是一些大型研究機構(國內例如工研院等)的市場分析人員，因為通常牽涉企業營業秘密，這些研究機構都有簽保密協定，因此不太容易取得這方面情報。費雪與投資同好也進行補足彼此背景知識(就是向對方提問)，我認為這是極大關鍵，因為知識再廣博的人，也敵不過一群人加起來的知識，如此才能在瞬息間完成一家公司的初篩。提問重點擺在15項要點的第1與第3點，也就是未來銷售額是否可能大幅成長，以及之後新進者是否容易分食市場？未通過的就此汰除。接著先簡略查看這些被初篩選中個股的公開書面資料，找出個股的關鍵要點，再來就要真正去研究個股了。先以閒聊法去查證(根據15項要點)，上述企業界朋友在此就很有大用，萬一無法取得足夠情報，那麼費雪會放棄，繼續研究下一支，因為重點在自己透徹了解所買的，難以了解就不要買就好了。有時候知道關鍵情報或許某人知道，但因為不熟，費雪會透過該人的來往銀行引介(費雪待過銀行)，效果非常好，舉一反三，大概都要靠個人本身條件能力所及的。現在，對目標個股公司的背景知識已經蒐集得差不多，下一步才能開始接觸公司管理層。為何要準備充分才去拜訪公司，這牽涉到一個潛規則，如果您對該公司不甚了解就去拜訪，那麼您可能找錯對象，對方公關人員看您所知有限除了不會給您太多時間，更不會引介正確對象給您，最重要的是有些事情必須您提問了才可能獲得對方說明(只告訴內行人的意思)，如果您準備得不夠充分，那麼該問什麼自然不清楚。在與管理層接觸後，如果確實如您所期望的，或者心中疑慮獲得合理解釋而解除了，那麼就能將此家公司納入買進清單。
保守型投資安枕無憂
費雪為何會在1974年出版這本書「保守型投資安枕無憂」有其歷史背景，乍看有些突兀，買成長股怎會跟保守型投資有關係？當時美國還沒從越戰泥沼脫身，美股已持續將近十年的低迷，投資人受傷慘況大概只比1929年那次崩盤後的幾年蕭條稍好。在這背景下投資人持股信心低下，投顧業自然不好經營(當時費雪的操作已開始走下坡)，再加上費雪的第一本書「非常潛力股」寫得非常好非常細，好到對初學者反而不好消化吸收，推測因此再寫了這本書。這本書的寫法有利新手理解，雖然看起來好像比較簡單，不過這是換個架構或換個角度寫的緣故，可看性其實完全不輸第一本書，只是份量相比第一本書確實少很多(這是缺點卻也是優點)。至於書名為何跟保守型投資有關，詳究買成長股確實是一種保守型投資，只不過費雪的大膽操作方式實在讓人很難連結到這是保守型投資，當然這也跟要安撫當時美股投資人有關聯。還有一個可能性就是費雪當時可能已受到其兒子肯尼斯的影響，成長股已加進價值股的思維，也就是說保守型投資工具也可能指的就是後來的價值成長股。
第一個面向：傑出的生產、行銷、研究和財務能力
這就是企業五大功能其中的四個。幾乎就是企管概論教科書的精緻濃縮貼上(當然也有些費雪獨到的看法)，已有企管基礎者可以很快速度看過去。
第二個面向：人的因素
這是企業五大功能其中的一個。這個段落就有較多費雪獨有的看法，把人事因素特別提出也代表費雪的獨到見解。第一個面向描繪的是企業現況，這是果，第二個面向說的則是因，這些因在未來還會繼續發揮作用。費雪認為在人事方面首要注意的是一家公司一定要有創業家性格的人，愈多愈好，公司要成長就必須要有堅定毅力的人帶著往前衝。再來是管理層的健全，最好是內部晉升，如果外聘高層則可視為警訊，表示公司有危機。另外也要避開一人管理，看看全公司薪水排行，最高薪水與第二名以後的差距如果太大就可能是一人主宰的公司，這對公司不好。費雪另外提出一家公司必須具備以下三個元素才能列入保守型投資工具(就是成長股或價值成長股)。第一個是公司必須體認到其所處的世界正在以愈來愈快的世界改變，例如現在正在做的事必須一再挑戰，好還要更好，快還要更快，追求持續不斷進步。第二個是公司必須以具體行動持續不斷努力，讓全公司上下都感覺到所處公司是個理想的工作場所，例如設立基層員工參與決策制度，不僅提高決策品質，也提升員工向心力，更提高人員效能(公司總銷售額除以薪資總額)。第三個是公司管理層必須遵守為了公司成長所制定的紀律要求，例如阻止短期利潤最大化，以成就長期利潤最大化。
第三個面向：某些企業的投資特性
前述第一個面向檢視的是一家公司攸關當前與未來獲利能力的營運活動有多傑出，第二個面向關乎控制這些經營活動以及制定企業政策的人員素質，第三個面向則將關注企業特質在多大程度上能夠讓公司在可預見的未來長期維持高於平均水準的獲利能力。為何需要高於平均水準的獲利能力？不僅可做為未來收益的來源，更可做為已得利益的保障，因為公司要成長免不了要持續投入一些資源，獲利能力強就不必動到太多保留盈餘。另外在高通貨膨脹時期獲利能力就更重要了，公司或許可以提高售價轉嫁成本，但通常無法立刻轉嫁，甚至根本沒有轉嫁的空間，此時較高的獲利能力將可保有較高的現金流，而競爭對手則可能熬不過而跳票倒閉。公司獲利能力有投資回報率(特定回報除以特定產線投資)與利潤率(公司淨利除以總銷售額)兩種衡量標準。以公司管理層角度來看，兩者都必須兼顧，但以投資人角度來看，後者利潤率才是重點(也只看得到這個數據)，因為這關乎投資安全性(如前所述)。高利潤率就像一罐沒有封口的蜂蜜，會引來潛在的競爭對手，如果一家公司保持高利潤率一段時間後必然遇到新競爭者進入這個市場。那麼就要有辦法壟斷例如專利權保護，但最可靠的方法是擁有高於其它公司的效率來經營，讓潛在競爭者知難而退。有哪些企業特性可以讓管理良好的公司，得以幾乎無限期地維持高於平均水準的利潤率？首先是具備規模經濟，得以壓低生產成本，也能因品牌能見度高而吸引到新顧客，形成良性循環。很顯然這必須是夠大的公司才可能做到。再來是所經營業務橫跨兩個或更多個不同學科領域，例如跨機械、電機與電子，或是跨電子與化學，又或是跨機械與生物等等之類跨領域整合的產品。跨愈多領域的科技公司往往愈難被競爭者所撼動。另外就是仰仗行銷能力，提高生產規模與技術跨域發展以外，行銷做得好也有利於高利潤率的長久維持。必須以品質做出口碑，且要客戶分散，打入大、小客戶，尤其是大量的小客戶，如此潛在的競爭對手就很難以廣告觸及這群小客戶。以上三點談的剛剛好就是企業五大功能中的生產、研發與銷售，非常好記。寫得簡單化就是有這個好處。
第四個面向：保守型投資工具的價格
這個面向涉及本益比(股價除以EPS)，個股價格相對於大盤的每一次大幅變動，都是因為金融圈對該股票的評價出現變化，變幻莫測的本益比，其關鍵就在於這些「評價」。費雪將股票投資風險分成五級，風險最低一級的公司適合審慎的投資人，這種公司高度符合前述三個面向，目前被金融圈低估，因此本益比低於其基本面條件所應有的水準。往上一個風險等級的公司適合明智的投資人，這種公司高度符合前述三個面向，目前未被金融圈低估，因此本益比相當符合其基本面條件。再往上一個風險等級的公司也適合保守型投資人繼續持有，但不該做為首次買進對象，這種公司同樣高度符合前述三個面向，但在金融圈早已赫赫有名，即使基本面強大，但本益比仍然過高。繼續往上一個風險等級的公司，以前述三個面向來說素質一般，甚至偏低，金融圈的評價或許更低，或者大致吻合，評價低於基本面條件的股票或許可做為投機對象，但不適合審慎的投資人。往上最後是最危險等級的公司，當前金融圈的評價遠高於公司真實基本面條件所帶來的價值，若不慎買到這種公司股票將面臨難以忍受的帳面損失，最終造成投資人集體拋售而加速崩跌。
續談第四個面向
費雪認為金融圈對某家公司股票的評價是由三個不同層次的評價綜合而成，取決於目前金融圈如何評價整體股市大盤、公司所處的產業，以及該公司本身的投資吸引力。首先談金融圈對一個產業的評價，其評價變化就像人的善變一樣有趣，明明老早已存在的背景因素，卻哪天突然被提出做為影響評價的因素之一。由此可知金融圈善變，其背後原因是有些事改變了金融圈的看法(改變視角)，從而改變評價的結果(但一樣的基本面條件)。因此保守型投資人必須意識到金融圈對他所感興趣產業所做的評價如何，必須追根究柢確定這些評價是否明顯高或低於真實的基本面條件，如此才能掌握主宰該產業股票長期價格趨勢的三大變項之一。再來談金融圈對一家公司本身特性的評價，相較於對公司所處產業的評價，這對公司股票本益比有更大的影響力。參考前述金融圈對一個產業的評價，其對個別公司的評價是差不多類似行為(可以套用)，不過要特別注意的是個別公司之間本益比的比較。一家公司本益比低於另一家公司一定有其意義(雖然兩家公司看起來有大致一樣的基本面條件)，魔鬼藏在細節裡，千萬不要不信邪，誤以為又是金融圈低估(金融圈可不會常犯這種錯誤，高估倒是比較常發生)。另外就是獲利成長展望的能見度愈高會享有更高的本益比，也就是說，估計未來EPS，也要估計該未來EPS可能持續多久，兩者都會影響本益比，要是估錯就會誤以為股價過高或過低。要是很確定金融圈估錯而您估對，那就大膽操作，不要畏東畏西。最後談金融圈如何評價整體股市大盤，費雪認為除了與當下金融圈如何評價個股的吸引力外，主要與利率趨勢有關，次要的還有儲蓄率以及新股上市量。這一段論述有些流於雞生蛋、蛋生雞的邏輯論述，雖然現實上確實是各種變數會相互影響，然而如此論述等於沒答案，不如就以「總經環境」一個綜合變數代表即可，再加上政治變數，也就是經濟與政治都會影響對整體股市大盤的評價。可以參見費雪的第一本書在「何時買進」的一段有關影響市場的五股力量論述，這個論述非常好，但要注意這只考慮和平時期，有關政治力量的論述還要考慮大小戰爭的影響，這在書中隨後才提及。影響市場的變數無窮且螺旋，對大盤、產業、個別公司都是如此，錯綜複雜自不例外，因此基本分析不可能完全量化分析，一些質化分析變得必要，甚至比量化分析更關鍵。費雪對金融圈的觀察很正確，關鍵就在前述所提及的金融圈善變，基本分析主要就在掌握「金融圈對市場的評價」與「市場真實基本面條件」之間的差距，而不單單是在研究「市場真實基本面條件」，也就是不單單只放眼在那15項要點。第四個面向可以總結為，特定股票在特定時間點的價格，取決於當下金融圈對該公司和對該公司所處產業的評價，而且在某個程度上也取決於整體股市大盤的價格水準。
投資哲學之養成
這部分如前述，可視為補充費雪的第一本書與第三本書的細節，也就是本合輯版的前兩部分。我在前面穿插的許多額外細節就是來自費雪的這篇投資哲學，以及其兒子肯尼士的序與引言。會列入合輯版當然有其功能，就某方面來看，補充的細節其重要性甚至更高於原本要補充的部分。
補充很重要的一點
費雪住處與所讀史丹佛大學位在舊金山郊區，鄰近加州矽谷，讀研究所時每週都有一天企業實地訪問課程，該課程老師曾有多年企管顧問的經歷，所以接觸許多矽谷科技業公司，又有老師教導如何做企業診斷，因此企管實力了得，使得日後對於科技股的投資成績相當好，然而在非製造業的投資成績就不行。就連費雪也有不在行的產業，所以選股很重要的一點是，要盡量挑自己在行的產業，如此可增加額外優勢。
Re: 主控系列讀後感想
個人操盤系統架構已更新如下。
操盤Ⅲ支柱
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
讀消息面→讀資金面→讀心理面。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
讀消息面(含基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀資金面(含技術面與籌碼面)
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：價量自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀心理面
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
操盤Ⅲ支柱
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
讀消息面→讀資金面→讀心理面。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
讀消息面(含基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀資金面(含技術面與籌碼面)
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：價量自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
讀心理面
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
Re: 主控系列讀後感想
補充前述重要心得(做最後刪減時不小心誤刪)：
關於費雪的超長期操盤法，實際至少3年，而且這3年期到只是決定是否看錯(人總會犯錯)，是則認賠，否則續抱。大概一般都會持股超過5年至10年，最長也有超過20年以上。所以是否採用這種操盤法可說相當個人化，我是只取其元素來強化個人自創的操盤法(自認目前最強項是在中短期操盤法)，或許哪天會挪出部分或全部資金採用此種超長期操盤法，這只有天知道。
關於費雪的超長期操盤法，實際至少3年，而且這3年期到只是決定是否看錯(人總會犯錯)，是則認賠，否則續抱。大概一般都會持股超過5年至10年，最長也有超過20年以上。所以是否採用這種操盤法可說相當個人化，我是只取其元素來強化個人自創的操盤法(自認目前最強項是在中短期操盤法)，或許哪天會挪出部分或全部資金採用此種超長期操盤法，這只有天知道。
Re: 主控系列讀後感想
個人操盤系統架構已更新如下。
操盤三轉換
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
解讀消息→解讀資金→解讀心理。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
消息(基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
資金(技術面與籌碼面)
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：量價自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
心理
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
操盤三轉換
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
解讀消息→解讀資金→解讀心理。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
消息(基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
資金(技術面與籌碼面)
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：量價自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
心理
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
Re: 主控系列讀後感想
個人操盤系統架構已更新如下。
操盤三轉換
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
解讀訊流→解讀錢流→解讀心流。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
訊流(基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
錢流(技術面與籌碼面)
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：量價自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
心流(心理面)
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
操盤三轉換
轉換優勢→轉換配置→轉換心態。
優勢三解讀
解讀訊流→解讀錢流→解讀心流。
配置三泊池
場外資金→帳戶資金→持倉成數。
心態三環節
冒險真假→開放多寡→心緒靜動。
訊流(基本面與政策面)
變數：環災瘟疫。經濟企管。外患內亂。貨幣財政。無窮螺旋。
環災：星際亂流。極端氣候。地震颱風。
瘟疫：星際生物。解凍生物。基改生物。
經濟：利率投資。工資就業。匯率貿易。物價消費。
企管：人事。財務。研發。生產。銷售。
外患：對外戰爭。國外戰爭。
內亂：分裂戰爭。武裝暴動。
貨幣：法定準備政策操作。公開市場操作。
財政：課稅。支出。借款。市場操作。
無窮：變數自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：升與降互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
錢流(技術面與籌碼面)
兩翼：套牢量。可等天數。頭底量比。二四六八。無窮螺旋。
箭頭：弱線強線。收斂發散。跳空島轉。攻擊連續。無窮螺旋。
動向：非隨機波與隨機波互為表裡。攻擊波與調整波互為表裡。
形勢：互保交叉合一。順勢逆勢壓縮。大腸包小腸。75°45°15°0°。
拉弓：彎形@平頸。順風逆風。護甲厚薄。
放箭：碎形@蹺蹺板槓桿切割。轉折中繼。長命短命。
無窮：量價自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：漲與跌互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。
心流(心理面)
目標：穩定賠小錢與偶而賺大錢。無窮螺旋。
保本：只要跑得比多數人快就行。這是操盤最重要的事。
節欲：食、色、玩。車、房、地。錢、幼、老。薪、位、權。
求知：不必看太重已知的事。意外總是出在未知的事。
未知：已知的未知住著灰天鵝。未知的未知住著黑天鵝。
過程：反覆失敗是必經過程。試錯法是通往成功的捷徑。
做價：首要搞殘看倌邏輯。借鑒孫子兵法與三國演義。
換手：利空連發籌碼或集中。利多連發籌碼或釋出。
洗盤：攪動價格擺來擺去。小擺穿插大擺。
解套：小套小解大套大解。嚴重先半解。
斷後：形勢不利壯士斷腕。留得青山在。
風險：只下有意義的賭注但要分批。避免過度分散風險。
恐懼：不因恐懼而自我限縮認知的範圍。交易的本質就是犯錯。
貪婪：預先決定投機大概要賺多少。達到後按持倉規則獲利了結。
希望：善輸者贏欣然接受小損失。日後可一次賺回來。
條理：出現條理前的混亂並不危險。出現條理後就即將變危險。
直覺：可解釋的直覺是可靠的。不可把希望當成直覺。
信心：事先模擬最壞情況出現。絕不因樂觀或悲觀而進行投機。
群眾：不想繼續做多或空時往往就是反向進場時機。不追逐風潮。
頑固：進場若沒賺到錢就忘掉它。調整交易計畫重新再來。
計畫：擬定短期但長線的計畫。不需要也不可擬長期計畫。
無窮：目標自有其預測。永遠保持同步。
螺旋：賺與賠互為表裡。永遠保持靈活。
指管：交易計畫。